中国有多少永续债？
根据中登网数据，2019年二季度末，非金融企业持有的债券投资余额为7.86万亿元，其中持有同业资产证券化（ABS）产品2.54 万亿元、信托受益权份额1.32万亿元、买入返售资产1.46亿 万元和卖出回购资产1.66万亿元。 考虑到大部分债券都是持有至到期的，因此可以认为目前企业持有的债券余额至少是7.86万亿。而据我们初步统计（由于部分机构未披露发行人名称），截至2019 年三季度共有49家金融机构发行了185只永续债（包括无固定期限资本债券和无固定期限资产支持证券），合计规模1.24 万亿元。这意味着企业通过购买基金、资管产品等方式间接持有永续债1.24万亿元。
还有超过2000亿元的永续债通过ABS、信托计划等直接或间接向中小企业融资。当然，部分公司通过并购贷款、供应链贷款等形式融出的资金也包含在总融资量中。 需要说明的是，上述数据仅仅代表直接融资的永续债规模，并未计入商业银行表内或有负债。据我们估算，商业银行可能通过发行永续债的形式增加了约1.89 万亿元的表内外杠杆。 而如果将整个债券市场视作一个整体计算融资总额，市场总规模已达到125.49万亿元，其中非金融企业部门融资占比接近50%，达到62.78万亿元；银行部门作为最活跃的市场参与者，债券发行金额达48.71万亿元。