减持美国国债去哪儿了？
这问题问的.. 减持美债不是政府行为吗，你问我减持去哪里了，我能告诉你，是政府拿去回购市场进行对冲操作了吗？ 再问一下，国债是谁买的？ 国民买了吗？ 那减持了是不是要还给国民？还给你账户上100块钱还是怎么着？
再进一步，政府拿着100块钱去回购市场的公司手里把价值100块钱的东西买了，这个时候公司得到100块钱，政府完成对冲，但是问题来了，公司拿到钱以后怎么办？它总不能直接把这100块钱扔给国民吧？它总得重新投资，那你这100块钱最后投入的地方，就是它新投资的地方的收益来源（因为最终还是要连本带利偿还给国民的） 所以问题的本质其实就变的很清楚了——因为外汇管制的原因，我国央行不能直接向美国金融体系注入流动性，所以只能先购买美债，在二级市场上买入后，再通过一级市场(发行央票)和回购市场来进行冲销，但这个过程无法从根本上解决流动性的问题，因为不管是买债券也好，还是通过其他工具如SLF、PSL等向银行提供低成本资金也好，其根源都是央行负债，只不过换了个地方存放而已，并不能产生新的产能。
换句话说，央行通过这种操作只是将流出去的货币重新收回来并放到别的账户里存放，并没有增加基础的货币供给。 那么企业部门和个人部门得到的流动性是什么呢？是企业融资成本下降和居民消费价格上升得到的，前者表现为各种非银金融机构的融资成本的下跌（比如企业通过发证券化的资产支持证券来间接融资成本的下降），后者表现为物价水平上涨，这是需要央行大量投放基础货币来实现的，而一旦物价水平上涨，为了抑制通货膨胀，央行就必须实施紧缩的货币政策，这个时候就会加大企业融资的成本，两者一个负相关一个正相关，最终的结果就是二者相互抵消，企业部门和居民部的实际收入水平并不会因此而增加。